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G西轴:内部管理效率仍有待提升

发布时间:2006-08-11    研究机构:国金证券

06年上半年公司实现收入205.9百万元,同比增长23.07%,主营业务利润55.07百万元,同比增长70.36%,实现利润总额6.58百万元,同比增长224.86%,净利润为5.59百万元,同比增长176.12%,EPS为0.026元;由于06年产品附加值较高的石油机械轴承需求旺盛,使得公司上半年盈利能力有所提高,毛利率由去年同期的17.37%上升至今年的27.72%。由于公司主要原材料轴承钢和铜等有色金属的价格一直居高不下,我们预计公司全年毛利率将略低于上半年,为25.72%;在外部环境向好的情况下,公司内部费用控制仍未得到较大改善,06年上半年公司管理费用为51.27百万元,较去年同期上升了29.36百万元,增幅高达134.01%,营业费用为6.01百万元,同比增长2.92%,财务费用为6.54百万元,同比下降23.34%,三项费率合计为31%,将公司的毛利全部吞噬。我们预计下半年仍难有起色,预计全年三项费率为27.1%,营业利润将处于微亏状态;公司05年继续获得当地政府增值税返还的优惠政策,因此06年上半年补贴收入为17.8百万元,成为公司净利润增长的主要原因,该优惠政策有望持续;公司现金流情况仍不太理想,经营活动产生的现金流为净流出3.5百万元,主要原因是工人工资负担太重,目前公司在职员工为4,036人,上半年职工支付工资的现金支出就有48百万元;营运资金变化不大,应收帐款(含应收票据和其他应收款)合计为476.12百万元,较年初增长16.61%,存货为219.12百万元,较年初减少4.83%;

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